对话三届好意思国总统经济照应人拉特里奇：好意思股市集为什么“8月惊魂”

　　好意思国经济学家约翰·拉特利奇（John Rutledge）曾担任里根、老布什、小布什三届好意思国总统的经济照应人，并于1981年为里根政府草拟经济框架。2024年8月中旬，在进入中好意思后生首领峰会时期，拉特里奇就现时好意思国经济近况、货币战略等问题与笔者深度对话。

　　在谈到现时的好意思国经济时，拉特利奇指出，与1970年代比拟，当下好意思国经济气象天然有雷同之处，但也存在权臣不同。1970年代的高通胀主要由好意思联储的货币战略造作和石油危急激励，而现时的通胀问题则源于疫情对经济行径的冲击。他强调，尽管通胀依然回落，但消耗者仍感受到腾贵的生涯本钱，是由于通胀积攒效应所致。

　　他还提到，好意思联储在应付通胀时动作逐渐，导致信贷市集无法往常运作。拉特利奇认为，好意思联储应在本年9月下调利率，以幸免可能出现的信贷危急。他强调，面前好意思国经济进展尚可，但如若利率不缩短，区域性银行可能会面对肖似硅谷银行的危急。

　　在谈及中好意思经贸关系时，拉特利奇指出，两国的经济关系具有深厚的互补性。他认为，尽管面前存在挑战，但历久来看，中好意思两国在经济和贸易上的互相依赖不可幸免。他提议中国企业在现时处所下仍应保抓对好意思国市集的神志。拉特利奇额外说起，增进中好意思两国东说念主民之间的相接与疏导是改善两国关系的关节。他提议通过工夫技能加强文化疏导。他确信，中好意思两国东说念主民之间的友好关系是设置在互相相接和尊重的基础上。

　　附对话实录（有删减）：

　　新浪财经：您曾为三位总统责任过，里根、布什和小布什，额外是在1981年为里根草拟了经济框架。您认为现时的好意思国经济气象是否与1970年代雷同？70年代的减税等策略是否还能适用于现时的好意思国经济？

　　约翰·拉特里奇： 1981年，制定经济战略相对容易，咱们那时经验了一段较长的通胀上升期，通胀是那时最大的议题。1980年的通胀率是15%，国库券收益率亦然15%，而私东说念主公司的利率达到了20%。我研究了一辈子通货彭胀，对我来说最容易的事情是知说念，如若你能让通货彭胀下跌并保抓在低水平，你就不错改变东说念主们行径和经济中的许多事情。是以，里根经济操办的中枢是将通货彭胀率从 15% 降至零。缩短税率也很弘远，因为高税率洗劫了东说念主们责任的能源，以及储蓄和投资的能源。通过减少税收，咱们通过促进经济增长，有助于松开价钱，而不是增多通胀。那时通胀的主要原因是好意思联储印了太多的钱，以及1979年的石油危急，石油价钱急剧高涨。

　　今天的情况不同了。好意思国经验了一段历久的增历久，股市和债券市集也在抓续高涨。影响面前好意思国经济最大的起源是疫情，因为经济行径短暂停摆，导致产出和服务崩溃。政府过于惦记休闲率，径直寄钱给东说念主们，总和达到3万亿好意思元。当今东说念主们依然且归上班了，但往时三年一直在花这笔钱。咱们王人正在估算还有若干剩余，共鸣是依然花光或至少花了四分之三，也即是消耗的起源依然不在了。好意思联储犯了很大的很是。在疫情里，他们莫得预意象通胀会跟着商品缺少而快速上升，因而感到讶异和烦躁，尔后好意思联储推高利率，况且保抓高利率的时期过长。

　　但由疫情激励的通胀是暂时的，岂论是东说念主们手头的过剩资金或供应链中断关系，王人已措置。通胀已从8%降至3%傍边，但骨子通胀率应该依然低于2%，但政府的CPI数据由于一个名为OER（业主等效房钱）的假造数字而误导了住房本钱的计较（OER指在营业房地产边界中，业主所能从租出物业中赢得的收入与物业总价值的比率）。

　　举个例子，我买了一栋屋子，历久领有它。政府通过假装你从我方那处租房来计较你住在我方屋子里的本钱。比如，这栋屋子要每月支付$15，000的房钱。政府假装我支付$15，000给我我方。把这四肢念收入，但莫得骨子的钱收支。是以，公布的CPI里有26%是一个瞎想出来的数字。这个装假的数字往时一年中一直在高涨，涨幅在5%到10%之间。上个月是5.5%。但上个月剔除OER之后的CPI是1.8%。往时一年里，它一直在2%或以下。

　　经济学家很久以前创造了这个数字，也许他们认为，如若我住在我的屋子里，享受到了同等服务，是一种量度我有多幸福的方法。但如若使用它作为量度东说念主们用钱的若干或生涯本钱的量度方法，就没特地想了。是以，公布的CPI比骨子情况要高。好意思联储的统共经济学家王人坚抓他们的计较样式。是以好意思联储认为本年通盘通胀率是5%或6%或4%。他们本应该在一年前就降息。至少也应该在1月份降息，弥散应该在3月份降息。但他们仍然莫得这么作念。

　　是以，你看到一度好意思股市集崩盘了，因为在8月的好意思联储什么王人莫得作念。我合计，好意思联储应该会在9月降息。如若不降息，将面对大问题。在疫情之前的低利率时期，银行很难盈利，买了许多典质贷款和国债。他们买了20年期的债券。是以如若你在那时1%的利率下买了20年期债券，而利率上升到5%，债券的价钱就会下跌或者40%。银行亦然营业地产（如办公楼）的主要贷款东说念主。钞票欠债表的钞票端受到了严重打击。这即是为什么你在一年前看到硅谷银行和其他银行出现挤兑的原因。开脱窘境的独一方法是让利率下跌，这些钞票的价钱就会上升，银行就不错再次放贷。

　　是以好意思联储需要领受措施让信贷市集收复往常。我信赖他们会的，因为他们对发生的事心理到烦躁。每次市集崩盘，他们王人会发怵，他们会被驳诘。是以咱们应该在9月看到利率下跌。好意思联储会大幅降息。我合计是50个基点。有些东说念主说先50个基点，再50个基点。我认为这有可能。

　　历久增长才是真确的方针，而通胀对历久增长超越不利。同期，要知说念，疫情让统共的宏不雅经济数据变得错杂，无法进行季节调换，是以我告诉东说念主们，当今不要太依赖数据。如若你想知说念发生了什么，我方出去望望，亲眼望望发生了什么。当今独一要确保的是好意思联储不会把咱们推入信贷危急。

　　新浪财经：但你不认为好意思国经济会遭逢硬着陆的情况吗？

　　约翰·拉特里奇：不。我认为那种情况发生的概率为零，至少在来岁不会发生。

　　新浪财经：但如若好意思联储不降息，会遭逢硬着陆吗？

　　约翰·拉特里奇：我认为会有另一个硅谷银行故事。如若他们不降息，问题不会出当今硅谷银行，而是出当今地区性银行上。

　　新浪财经：除了货币战略，对现时好意思国政府或下届政府有任何提议吗？因为当今是好意思国选举年。看起来共和党仍坚抓要缩短利率，减税。而民主党则更多依赖于工业战略，比如撑抓绿色能源或基础门径开垦。你对两党经济战略有何见地？

　　约翰·拉特里奇：岂论谁当选总统，他们王人会关系税、保护想法和对芯片出口的限定，因为对选情有匡助。

　　对我来说真义的是哈里斯（民主党候选东说念主）有契机改变拜登的战略标的。额外是我认为她看到了拜登被动对极左派过于友好，使他失去了中间选民。他们弃取了明尼苏达州的蒂姆（作为副总统候选东说念主），因为他在蓝领中间选民中超越受迎接。这是哈里斯将战略从拜登的左倾拉向中间的契机。在往时20年的好意思国政事中，缺失的是中间地带。你知说念，里根基本上是右派，奥巴马基本上是左派。特朗普愈加右倾，而拜登则愈加左倾。是以中间莫得了。咱们需要中间地带。

　　中间地带的平允是每四年换一次政党时，战略不会改变。战略保抓不变。如若你想筹备或设置一个企业，你无法在步骤每四年改变的情况下设置一个企业。但愿中间派能制定一些合理的战略，来让这个国度清晰改造才略。

　　这即是我和拉里·库特勒（Larry Kudlow）当年为里根总统制定的逻辑，让政府不要烦躁，让每个东说念主专注于责任和投资。是以我但愿再次看到这种情况。我不是任何政党的成员，我不心爱政事，我只心爱战略。

　　新浪财经：我难忘你也曾说我方并不偏向任何一个党派，而是用事实语言。

　　约翰·拉特里奇：是的，当今我意志的每个共和党东说念主王人超越抱怨我，因为我对特朗普总统抓月旦的作风。我不心爱任何试图让别东说念主仇恨别东说念主的东说念主。你知说念，我是个父亲，我有六个孩子。但在疫情之后，东说念主们超越发怵，很容易撑抓一个激进的指点者。但这也不会历久抓续下去。

　　新浪财经：对中国企业而言，他们是否应该绕开好意思国市集？他们是否应该转向欧洲或非洲？如若他们仍然认为好意思国事一个弘远的市集，他们当今应该若何作念？

　　约翰·拉特里奇：我认为，不成离开，老一代东说念主王人将离去，拔帜易帜的是年青的一代。而且关税从来王人不是最大的问题，问题在于是否被摈斥在某一类家具以外。我也告诉我的好意思国一又友们，你必须有一个超越历久的不雅点。你当今可能需要减少一些业务，因为当今是最清苦的时刻，但你弥散不成销毁畴昔。因为在畴昔，中国和好意思国将占全球GDP的一半，并将不息保抓这种地位。因此，你必须找到某种方法来不息相助。

　　我认为你不错对历久保抓乐不雅，但你也必须承认咱们最近遭逢的这些问题。这些问题是震怒和仇恨的进展。扼杀这些问题需要时期。让它们淹没的最好方法是让全球相互了解。

　　总之，我提议中好意思之间应该加强东说念主文疏导，额外是通过素质和文化疏导来加深相互的相接。举例，不错通过学校之间的视频疏导让孩子们相互了解对方的生涯。这种东说念主文疏导将有助于减少诬陷和偏见，为畴昔的相助奠定基础。此外，在现时的营业环境下，中国企业家应该保抓耐性和无邪性，不息与好意思国市集保抓估计，同期探索其他海外市集的契机。

　　（新浪财经北好意思站康路 发自纽约）

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